Phân Tích Doanh Nghiệp & Định Giá Cổ Phiếu
Presented by: Thanhnt18

Nội Dung Chính
1
Các Phương Pháp Tiếp Cận
Top-down, Bottom-up và các phương pháp kết hợp.
2
Các Bước Phân Tích Doanh Nghiệp
Từ hoạt động kinh doanh đến dự báo và định giá.
3
Báo Cáo Tài Chính
Hiểu rõ sức khỏe tài chính của doanh nghiệp.
4
Định Giá
Xác định giá trị hợp lý của cổ phiếu.
Các Phương Pháp Tiếp Cận Phổ Biến
TOP DOWN
Lựa chọn ngành và doanh nghiệp tiềm năng từ biến số vĩ mô.
Ưu điểm: Tiếp cận chất lọc, áp dụng lâu dài.
Nhược điểm: Yêu cầu khối lượng dữ liệu lớn.
BOTTOM UP
Tìm kiếm doanh nghiệp có câu chuyện, dựa vào biến động nội tại.
Ưu điểm: Không yêu cầu nhiều dữ liệu, hiểu rõ doanh nghiệp.
Nhược điểm: Yêu cầu hiểu biết rộng về nhiều doanh nghiệp.
KHÁC
Phối hợp Top-down và Bottom-up, CANSLIM, v.v.
Lựa Chọn Cổ Phiếu Theo TOP DOWN
1
2
3
1
1. Vĩ Mô
Tăng trưởng GDP, lãi suất, lạm phát, tỷ giá, xu hướng đầu tư.
2
2. Ngành
Phân tích SWOT, 5 nhân tố Porter.
3
3. Doanh Nghiệp
Vị thế, mô hình kinh doanh, tiềm năng tăng trưởng.
Dự Báo Doanh Thu Theo TOP DOWN
Phương pháp này hữu ích khi:
· Ngành có số liệu rõ ràng về quy mô thị trường
· Doanh nghiệp có vị thế rõ ràng trong ngành
Bám sát tăng trưởng ngành và vị thế doanh nghiệp.
Công thức:
Doanh thu dự báo = Thị phần kỳ vọng × Doanh thu kỳ vọng toàn ngành
Áp dụng tốt cho các ngành: Bán lẻ, Công nghệ, Hàng tiêu dùng, Thực phẩm.
Hữu ích khi ngành có số liệu rõ ràng và doanh nghiệp có vị thế rõ ràng.
📌 Áp dụng trong ngành Bán lẻ:
Bối cảnh:
Doanh nghiệp A đang hoạt động trong lĩnh vực bán lẻ điện thoại di động tại Việt Nam.
  • Doanh thu toàn ngành bán lẻ điện thoại năm tới được dự báo là 120.000 tỷ đồng.
  • Doanh nghiệp A kỳ vọng chiếm 15% thị phần (nhờ mở thêm chuỗi cửa hàng, chiến dịch marketing mạnh).
👉 Dự báo doanh thu = 15% × 120.000 tỷ = 18.000 tỷ đồng
CHU KỲ KINH TẾ



MÔ HÌNH 5 NHÂN TỐ VÀ MỐI TƯƠNG QUAN TỚI DOANH NGHIỆP
Phân Tích Các Yếu Tố Quyết Định Tiềm Năng Của Doanh Nghiệp
Vị Thế
Mô Hình Kinh Doanh
Tiềm Năng Khác
📈 Gợi ý công cụ theo dõi:
· Vietnam: SSI Research, Vietstock, VnDirect, FireAnt
· Global: Bloomberg, Reuters, Finviz, Yahoo Finance
Lựa Chọn Cổ Phiếu Theo BOTTOM-UP
Tiếp cận theo hướng phân tích doanh nghiệp cụ thể, không phụ thuộc quá nhiều vào vĩ mô hay ngành.
1
Doanh nghiệp có câu chuyện riêng
Cổ tức đặc biệt, tái cơ cấu, IPO công ty con, chuyển đổi số.
2
Đặc thù kinh doanh nổi bật
Mô hình độc quyền vùng, sở hữu tài sản đất đai, chuỗi khép kín.
3
Có sự thay đổi trong công nghệ
Ứng dụng AI vào sản xuất, chuyển đổi từ truyền thống sang nền tảng số.
Dự Báo Doanh Thu Theo BOTTOM-UP
Dựa vào các số liệu đã có của doanh nghiệp để ước tính kết quả kinh doanh trong tương lai.
✅ 1. Doanh thu = Công suất thiết kế × Tỷ lệ huy động
(Áp dụng cho các ngành sản xuất có công suất cố định – ví dụ: nhà máy điện, nhà máy xi măng...)
Ví dụ:
Một nhà máy xi măng có công suất thiết kế là 1 triệu tấn/năm, giá bán trung bình mỗi tấn là 1 triệu đồng, và tỷ lệ huy động công suất dự kiến là 85%.
👉 Dự báo doanh thu = 1.000.000 tấn × 85% × 1.000.000 VND = 850 tỷ đồng
✅ 2. Doanh thu = Sản lượng bán hàng × Giá bán thành phẩm
(Áp dụng cho các doanh nghiệp thương mại hoặc sản xuất có sản lượng linh hoạt)
Ví dụ:
Một công ty sản xuất nước giải khát dự kiến bán được 2 triệu chai trong năm tới, với giá bán trung bình mỗi chai là 10.000 VND.
👉 Dự báo doanh thu = 2.000.000 chai × 10.000 VND = 20 tỷ đồng
✅ 3. Doanh thu = Doanh thu năm trước × (1 + Tăng trưởng GDP + X%)
(Áp dụng khi doanh nghiệp có tốc độ tăng trưởng tương đồng với nền kinh tế và có các yếu tố nội tại hỗ trợ)
Ví dụ:
Doanh thu năm trước là 100 tỷ đồng. Tăng trưởng GDP dự kiến là 6%, doanh nghiệp kỳ vọng tăng trưởng thêm 4% nhờ mở rộng thị phần.
👉 Dự báo doanh thu = 100 tỷ × (1 + 6% + 4%) = 100 × 1.10 = 110 tỷ đồng
PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH


PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ TƯƠNG ĐỐI
📘 PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU HÒA PHÁT (HPG)
🔍 1. Hoạt động kinh doanh chính
  • Ngành kinh doanh chính: Tập đoàn Hòa Phát hoạt động chủ yếu trong ba lĩnh vực:
  • Sản xuất thép (thép xây dựng, thép cuộn cán nóng, tôn, ống thép).
  • Nông nghiệp (sản xuất thức ăn chăn nuôi, chăn nuôi heo, bò).
  • Bất động sản dân dụng.
  • Mô hình kinh doanh: Hòa Phát áp dụng mô hình sản xuất khép kín, từ quặng sắt đến sản phẩm thép cuối cùng, giúp tối ưu hóa chuỗi giá trị.
  • Điểm nổi bật:
  • Quy mô sản xuất lớn cùng khả năng tự chủ nguyên liệu đầu vào giúp tiết kiệm chi phí hiệu quả.
  • Kết quả kinh doanh của tập đoàn chịu ảnh hưởng trực tiếp từ biến động giá thép và giá nguyên liệu đầu vào.
  • Hòa Phát là công ty thép xây dựng lớn nhất Việt Nam, hiện chiếm 35–40% thị phần.
📈 2. Dự báo kết quả kinh doanh
📌 Tổng quan: Trong năm 2025, Hòa Phát dự kiến sẽ phục hồi mạnh mẽ nhờ sự cải thiện của thị trường thép, mảng nông nghiệp duy trì ổn định và có lãi, cùng với doanh thu từ các dự án bất động sản dân dụng.
📊 Chi tiết dự báo theo từng mảng:
🔎 Lưu ý: Biến động giá thép và giá nguyên liệu đầu vào (quặng, than) có tác động lớn đến lợi nhuận ròng của Hòa Phát.
📊 3. Mô hình định giá cổ phiếu
🧮 Để định giá cổ phiếu Hòa Phát, chúng tôi sử dụng ba phương pháp phổ biến:
  1. DCF – Chiết khấu dòng tiền (Discounted Cash Flow)
  • Giả định: Chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) = 12%, Tăng trưởng dài hạn = 3%.
  1. So sánh P/E (Price-to-Earnings)
  • P/E trung bình ngành thép trong chu kỳ bình thường thường dao động khoảng 8–10 lần.
  • Dự kiến EPS năm 2025: ~4.000 VNĐ.
  • Giá hợp lý ước tính = 4.000 VNĐ × 9 = 36.000 VNĐ.
  1. So sánh P/B (Price-to-Book)
  • Giá trị sổ sách (Book value) hiện tại: ~22.500 VNĐ.
  • P/B hợp lý khoảng 1.5 lần → Giá hợp lý ước tính ~33.000–34.000 VNĐ.
🧾 4. Đưa dự báo vào mô hình định giá DCF
  • Giá trị doanh nghiệp (Enterprise Value - EV) theo phương pháp DCF ước tính đạt khoảng 110.000 tỷ VNĐ.
  • Số cổ phiếu lưu hành hiện tại: ~2.950 triệu cổ phiếu.
  • 👉 Giá hợp lý/cổ phiếu dự kiến = 110.000 tỷ VNĐ / 2.950 triệu cổ phiếu ≈ 37.000 VNĐ.
✅ 5. Kết luận
Made with